国有大行新一轮注资开启，9月6日，工商银行、农业银行同时抛出向特定对象发行A股股票预案，合计拟募资不超过2600亿元。这也是继2025年中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家大行完成首轮资本“补血”之后，国有大行专项资本补充的再一次落子。在分析人士看来，两轮特别国债注资大型商业银行释放出强力政策托底信号，未来国有大行有望迎来持续的估值修复与市值上行空间。
从公告披露的认购细节来看，工商银行拟募资上限不超1000亿元，财政部拟认购700亿元，中国烟草、上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草拟合计出资300亿元。农业银行本次发行募集资金总额不超过1600亿元，认购名单里，财政部拟认购1300亿元，中国烟草、江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草、北京烟草、双维投资拟合计出资300亿元。
两大行募集到的全部资金，在扣除相关发行费用之后，都将定向用于补充核心一级资本，最终的认购规模，仍需要等待监管机构的正式批复方案才能最终确定。
同日，进出口银行表示，财政部将向该行注资300亿元。下一步进出口银行将持续强化资本管理，夯实内生资本积累，完善资本约束机制，坚守政策性金融职能定位，锚定主责主业精准发力，持续加大对外经贸发展、对外开放、国际合作、走出去等领域的支持力度。
回溯政策源头，本轮注资是2026年财政政策框架下早已明确的一环。2026年政府工作报告提出，“要继续实施更加积极的财政政策”。并明确，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
今年4月财政部披露了2026年一般国债、特别国债发行的有关安排。根据发行计划，3000亿元中央金融机构注资特别国债分两期发行，其中，5年期品种于5月22日启动发行，7年期于6月12日发行，付息方式为按年付息。在此之前，市场已普遍预判，工商银行与农业银行将成为本轮资本注资的标的。
结合9月6日最新披露的公告，资金投向已作出调整，3000亿元特别国债中，2000亿元用于国有大型商业银行补充资本，300亿元向进出口银行注资，700亿元用于补充保险行业资本。
借助特别国债进行外部注资，本质上是未雨绸缪，为银行增厚风险缓冲垫的举措。从最新数据来看，截至2026年6月末，工商银行核心一级资本充足率为13.21%，农业银行核心一级资本充足率为10.80%，两项指标虽高于监管最低水平，但对比上年末均出现不同程度回落。
苏商银行特约研究员武泽伟指出，本轮工商银行、农业银行依托特别国债配套资金实施定向增发，是国有大行资本补充方案的延续落地。本次定向募资将直接补充核心一级资本，提升两家机构资本充足水平，拓宽信贷投放空间，增强银行服务实体经济的能力。
从时间上来看，这已是国有大行近年迎来的第二轮“补血”。2025年3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中提出，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。政策落地节奏高效，当年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行同步发布公告，启动向特定对象发行A股股票。去年6月底，四家国有银行完成募资合计5200亿元，从定增预案发布到募资完成，历时不到3个月。
随着两轮注资接续推进，六家国有大行将全部完成专项资本补充。招联首席经济学家董希淼分析，两轮特别国债注资大型商业银行释放出强力政策托底信号。展望未来，随着资本瓶颈持续缓解，经营稳健、转型有序推进的国有大行，有望迎来持续的估值修复与市值上行空间。
武泽伟也持有同样看法，他强调，注资可以增厚风险缓冲垫，提升银行应对资产质量波动的韧性，稳定市场对国有大行基本面的预期，对板块估值形成支撑。后续资本约束压力减轻，银行可以持续加大重点领域信贷投放。此外，整体方案体现政策托底金融体系的思路，也有助于稳定银行板块长期投资信心。
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